記者丨劉婧汐 編輯丨陶力 駱一帆

停飛一年的幸福航空，正式進入破產預重整階段。年知

近日，名航投票拉票支持各種活動嗎有機票代理收到幸福航空的司正式破通知，稱公司已進入預重整程序，產預超億西安市中級人民法院指定幸福航空有限責任公司清算組擔任幸福航空預重整臨時管理人。重整幸福航空的負債債權人可進行債權申報，包括退票欠款等。停飛

此前，年知因資金鏈斷裂，名航幸福航空在2025年4月28日宣布全面停航，司正式破引發大量勞動仲裁與訴訟，產預超億投票拉票支持各種活動嗎且在2025年1月到4月之間8次被列為被執行人，重整單案最高達1.24億元。負債

多重困境

幸福航空從創立之初便是戴著“鐐銬”飛行。

2008年成立于西安的幸福航空，由中航工業和東方航空合資組建，注冊資本10億元；2016年東航退出后，公司變為中航工業全資子公司；2018年西安航投（西安市國資）入主，成為西安市唯一本土客運航司。

民航業內人士李瀚明告訴21世紀經濟報道記者：“航空公司本質上是地產生意，位置決定了航空公司的生意基礎。陜西省不像新疆等省份面積那么大，加上陜西省也在改善往來西安和陜西省內各地的高鐵交通，這進一步加重了競爭?！?/p>

再加上幸福航空長期以來承擔著發展支線航空的任務，營收空間天花板始終難以突破。

“（支線航空）載客量太少了，單客成本攤不下來。支線飛機雖小，但起降費、航材進口稅費、飛行員薪酬與大飛機相比并未形成等比例的代差?？紤]到座位少，支線飛機規模效應差，單座公里成本（CASK）往往顯著高于波音737或空客A320 等主流干線機型。這也解釋了為什么國內掛著‘支線’牌照的航司（如華夏航空、北部灣航空、多彩貴州），大多都在想方設法‘引干入支’或直接買干線客機?！崩铄鬟M一步透露。

幸福航空也曾大手筆租賃干線客機，向“干支結合”轉型。

2018年到2021年間，公司先后引入5架波音737-800，全部為經營性租賃。據估算，單架波音737的年租金、航材、人力成本約為8000萬元–1億元。此外，需要新建獨立的波音737維修、機組和運行體系，也與幸福航空此前擁有的新舟60機型完全不兼容。

但脫離自身實力盲目上干線，導致幸福航空干線航線收入不足以覆蓋高成本，反而加速燒錢，租金、航材和人力成本激增，債務規模迅速擴大。很快，波音737就被租賃商收回。

“稀缺”的牌照

幸福航空名下“值錢的東西”不多了。其中最受關注的，是一張中國民用航空局發放的客運航空經營許可證（客運航空牌照）。

2012年到2016年間，民航局放開新設航空公司，5年內新增近20家客運航司，這其中就包括了瑞麗航空、九元航空、華夏航空、長龍航空等航司。

直至2017年1月，民航局發文《關于加強新設航空公司市場準入管理的通知》，嚴格控制新設航空公司，原則上不再受理新的客運航司籌建申請。于是，從2017年起，民航局實質上已經停批了新的客運航司牌照，這導致存量客運牌照變成“稀缺殼資源”，只能通過收購現有航司來獲得。

于是，那張客運經營許可證，成為了幸福航空預重整過程中外界關注的焦點。

不過在目前的市場環境下，客運航空牌照是一個“燙手山芋”。李瀚明告訴記者：“這張牌照雖然有一些價值，但是也要理清楚競爭環境。現在競爭環境這么激烈，很多省份都已經有了自己的本地航司，大航司也都有自己的牌照，牌照拿到以后在哪兒做生意也是問題?！?/p>

作為參考，運營狀態良好、持有正規客運航空牌照，且具備完整干線機隊與成熟航線網絡的瑞麗航空，2021年被無錫交通產業集團整體收購時整體估值約60億元。反觀如今的幸福航空，運營體系徹底瓦解，僅留存稀缺客運航空牌照與少量殘值資產，資產含金量遠不及瑞麗航空。

而據目前的公開信息測算，幸福航空的對外顯性債務已突破50億元。債務主要來源于中航工業及地方相關單位欠款、飛機租賃費用、日常運營欠款等；此外還存在上千名員工薪資、社保公積金拖欠等大額隱性負債，債務壓力極大。

SFC

出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

微信統籌丨江佩霞 編輯｜劉雪瑩

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