奧馬哈CHI 健身中心，重磅95歲的懂伯東沃倫·巴菲特被工作人員攙扶著走入會場,在董事區前排落座——這是六十年來,他第一次沒有出現在伯克希爾股東大會的舞臺中央。

會議的克希拉票最有效的方法第一個儀式,是新任CEO Greg Abel把巴菲特的「球衣」升上了屋頂。

球衣上印著「60」,爾股代表他掌舵伯克希爾的六十年。它和Charlie Munger 那件「45」號球衣并排懸掛,所華成為永久銘刻。全場起立。有精Tim Cook 在臺下被巴菲特點名——「想想Tim 當年從Steve Jobs 手里接過Apple 的重磅壓力。這是懂伯東美國商業管理的奇跡之一。」

掌聲經久不息。克希這場掌聲既是爾股拉票最有效的方法給一個時代的告別,也是給另一個時代的開場。

3970億美元,所華巴菲特留下的最大遺產

Abel接任CEO 后的第一份成績單,亮點不在利潤,在現金。

伯克希爾Q1 運營利潤113.46 億美元,有精同比增長18%——保險承保利潤大漲28.5% 至17 億美元,是核心驅動。但真正抓住所有人眼球的重磅,是另一個數字。

伯克希爾賬上的懂伯東現金堆到了創紀錄的3974 億美元。

將近4000 億現金趴在賬上,克希市場最關心的問題就是——這筆錢怎么花?

巴菲特在場邊接受CNBC 采訪時,親自給出了答案:

巴菲特:「現在不是部署伯克希爾現金的理想環境?！?/p>

他補充說:「我們有合適的管理層,可以挑選時機?？雌饋砗孟裎覀兪裁炊紱]做,但有些時候我們其實非常活躍?！?/p>

什么時候才是好時機?巴菲特給了一句他常說的話——「等到沒有人愿意接電話的時候?！?/p>

這句話翻譯過來很直白:等到市場恐慌、所有人都在賣、沒人接你的電話時,才是真正部署現金的好時機。

3970億現金不是閑置,是巴菲特對當前市場最沉默的判斷。

Abel時代的伯克希爾:不會拆,不會變

Abel在臺上回應市場對資金部署的關切時,強調了從巴菲特那里繼承的核心原則——財務獨立、資本配置靈活、稅務效率,以及對「ABC」(傲慢、官僚、自滿)的極度警惕。

Greg Abel:「我們聽過很多次——傲慢、官僚、自滿會毀掉一家公司。我們不會讓這種情況發生?！?/p>

他還回應了一個讓長期股東最關心的問題:伯克希爾會拆分或剝離子公司嗎?

Greg Abel:「我們不會。我們是一家集團公司,但我們是一家高效的集團公司。我們沒有層層疊疊的管理層?！?/p>

Abel也用一個具象的動作告訴市場——他不只是延續巴菲特的體系。他披露,自己用全部稅后年薪1500 萬美元親手買了伯克希爾股票,并承諾只要還是CEO,每年都會這么做。

這是最直白的語言。不是用嘴說「我相信這家公司」,而是用全部薪水買進去。

借助萬得AIAlice看懂伯克希爾的底層假設

巴菲特退場之后,市場最大的疑問是——伯克希爾的投資體系,能不能在Abel 時代延續下去?

→調用skill：巴菲特投資思維體系

結論：這背后真正起作用的,是幾條核心假設。調用萬得AI Alice 分析「巴菲特投資思維體系」,可以快速梳理出Abel 時代伯克希爾運行的關鍵假設:

1. Greg Abel能夠延續巴菲特的資本配置哲學和企業文化——這是整個繼承敘事的根基。

2.伯克希爾的分權管理模式可以「自動駕駛」很多年,即便CEO 換人,旗下數十家子公司的運營節奏不會被打亂。

3.當前高估值環境下,未來5 年的投資回報會顯著低于歷史均值——這正是巴菲特和Abel 都強調「不急著花錢」的根本邏輯。

4.現金堆積本身就有期權價值——當市場出現「沒有人愿意接電話」的時刻,3970 億現金就是最大的武器。

5. AI等技術變革不會從根本上改變伯克希爾核心業務的護城河——這一條直接呼應了Abel 當天對AI 的態度。

第3 條和第4 條,正好閉環了巴菲特那句「現在不是部署現金的理想環境」——不是悲觀,是有耐心。

巴菲特依然犀利:「市場就像連著賭場的教堂」

雖然不再坐在臺上,巴菲特的判斷力依然是當天的焦點。

午餐期間接受采訪時,他用了一個比喻形容當前市場——

巴菲特:「市場就像一座連著賭場的教堂?！?/p>

他說,傳統價值投資和當前對短期期權交易、預測市場的狂熱,是完全不同的兩回事:

巴菲特:「如果你在買賣一日期權,那不是投資,也不是投機——那是賭博。我們從未見過比現在更瘋狂的賭博情緒?！?/p>

巴菲特還提到一個最近的案例——一名美國士兵據稱利用與委內瑞拉軍事行動相關的機密信息,在預測市場上賺了40 萬美元,目前正被司法部起訴。

「除非你像那位士兵一樣能提前知道我們什么時候進入委內瑞拉,否則沒人能解釋,為什么要買一個一日期權。」

95歲,他的洞察依然是這場會議最鋒利的刀。

Deepfake、AI 與Abel 的克制

會議中段,Abel在Q&A 環節播放了一段巴菲特的視頻。視頻里的「巴菲特」西裝筆挺,親切地問Abel:為什么投資者應該長期持有伯克希爾的股票?

Abel隨后揭露——這段視頻是AI 生成的Deepfake,巴菲特本人沒有參與制作。

Greg Abel:「這是一個很好的提醒。這是伯克希爾每天都在管理的一個重大風險?！?/p>

這場Deepfake 演示之后,Abel 給出了伯克希爾對AI 的明確立場:

「我們不會為了AI 而AI。它必須對我們的業務有增量價值?！?/p>

這是一個和市面上大多數CEO 形成強烈反差的表態。當Snap、Atlassian、Allbirds 爭相圍繞AI 重組業務、甚至改變定位的時候,Abel 選擇了一條更克制的路。

負責保險業務的副主席Ajit Jain 給出了更具體的判斷:

Ajit Jain:「AI 如果像預測中那樣成為現實,毫無疑問會是顛覆性的。但目前我們看到的,更多是把AI 當作生產力工具——降低人工成本、處理重復性任務?！?/p>

Ajit Jain:「至于AI 能告訴你買賣哪只股票?我不認為那一天會到來?！?/p>

但伯克希爾并不對AI 完全保守——他們正在為BNSF 鐵路構建AI 驅動的解決方案,把保險業務里的AI 應用作為重點。Abel 也看到了AI 數據中心帶來的能源需求增長機會:伯克希爾在艾奧瓦州的數據中心負載預計在未來五年增長50% 以上。

「但前提是,超大規模數據中心必須承擔它們使用的全部能源成本。」Abel強調。

油價、霍爾木茲海峽,和Jain 的紀律

被問及伯克希爾是否會為通過霍爾木茲海峽的船只提供保險時,Ajit Jain引爆了全場——

Ajit Jain:「簡短回答——取決于價格?！?/p>

他隨后補充,伯克希爾已經參與了一個相關項目,但還沒有簽下任何具體保單。承保的前提條件是美國海軍護航,目前條款仍在調整中。

這個回答不只是機智的笑話——它折射出當前地緣風險定價正在重塑全球航運保險市場,而伯克希爾保持著它一貫的紀律:任何風險都可以承保,前提是價格足夠補償這個風險。

會議結束后,CHI健身中心外的人流明顯比往年稀少?！窧erkshire Bazaar of Bargains」購物展場的隊伍比往年短得多。

這或許是巴菲特退場帶來的最直觀信號——那個「為了見巴菲特一面而專程趕來奧馬哈」的時代,結束了。

但伯克希爾的故事還沒結束。

3970億美元的現金、18% 同比增長的運營利潤、明確的接班體系、對AI 的克制立場、對市場過熱的清醒判斷——Abel 接手的,是一份巴菲特留下的最干凈的資產負債表,和最少干擾的運營框架。

他的考驗,要等到下一次市場出現「沒有人愿意接電話」的時刻,才會真正到來。

而在那之前,伯克希爾已經準備好了3970 億美元,等著那一通電話。